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1、分红流程解析：预案、决案、实施公告、除息

通常来讲，一次较为顺利的分红过程按照其流程先后可以划分为：预案、决案、实施公告和分红除息，其对应的关键性日期主要有：预案公告日、股东大会公告日、实施公告日、股权登记日和除权除息日，示意图如图18所示：

预案公告日：上市公司一般会在披露上一年年报的同时公布其今年的分红预案。在该预案中，上市公司公布其分红的准备方案，但能否实施还需要证监会、董事会和股东大会的审批通过。预案公告之后，公司的分红流程即进入到“预案阶段”。

股东大会公告日：上市公司在年报披露后的一段时间会召开年度股东大会，内容包括：审查董事会监事会的年度工作报告、审查公司的年度财务预算决算报告、审查分红方案以及其他股东大会的常规事项等。如果股东大会通过公司利润分配方案，则公司分红进入到“决案阶段”；

实施公告日：股东大会只是对公司的分红金额等方案进行表决，一般不会同时公布其具体的股权登记日和除权除息日。公司在股东大会召开之后的一段时间，进行利润分配的实施公告。在实施公告之后，公司分红进入到“实施阶段”。

股权登记日和除权除息日：公司在利润分配的实施方案中，将会公布其具体的股权登记日、除权除息日。其中，只有在股权登记日当天收盘后还持有证券的投资者才有资格享受公司分红。除权除息日则一般是股权登记日的下一个交易日，公司分红导致的股票价格变动会直接体现在除权除息日开盘价中。

2、不同数据供应商对分红除息数据处理异同

在研究中我们发现，不同的数据供应商对上市公司分红除息的处理存在区别：

在Wind数据库中，表AShareDividend（中国A股分红）中记录了A股上市公司分红的全过程，但是同一次分红仅做一条记录。因此，当上市公司分红方案进行变更时，该表可能会存在数据覆盖等问题，从而导致无法还原历史上研究者真实能够获取到的信息；

在聚源数据库中，表LC_DividendProgress（沪深主板公司分红进度）和LC_STIBDividend（科创板分红）中收录了上市公司分红的详细信息，其以事件进程为维度，一次分红根据不同的进程，分多条记录展示。因此，研究者只需将信息发布时间与当前时间进行比较，即可还原出历史上的某个时点能够获取到的真实信息。

以恩捷股份（002812.SZ）为例，其在2023年3月3日公布的年报中表示，“公司计划年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本”。然而，其在2023年7月22日发布的《关于2022年度利润分配预案的公告》中表示，“向全体股东以每10股派发现金红利人民币1.78元（含税）”，公司分红方案发生变动。

表4展示了Wind中关于该公司2022年度分红的记录，可以看到当上市公司处于不同的分红阶段时，“方案进度”字段会发生变化。此外，该条记录中的预案公告日记录的是第一次不分红方案的预案公告日，但实际上该日并不能获取到其每股派息0.178元的分红计划。因此，若以预案公告日作为信息获取的起始日期，则该条记录实际上存在未来数据使用的问题。

表5展示了聚源中关于该公司2022年度分红的记录，可以看到其以事件进程为单位，每发生一次变动即以一条记录进行收录。研究者仅需将信息发布日期与当前日期进行比较，即可获取当前时间点所能够获取的全部信息，能够帮助其较好地还原历史上发生的真实情况。

3、上市公司分红关键日期月份分布及时间间隔

为了对上市公司的分红时间有一个初步的认识，本部分我们针对分红过程中的几个关键日期的月份分布情况进行统计，图19展示了预案公告日、决案公告日、实施公告日和分红除息日所在的月份分布情况。

由图19可以看到：

预案公告日：上市公司分红预案通常跟随其年报一同披露，因此分红预案公告日主要集中在3月和4月密集披露；

决案公告日：上市公司在股东大会中对其分红预案进行投票审议，表决通过后即可实施该方案，分红决案公告日主要集中在4月-6月；

实施公告日：上市公司分红实施公告中会披露具体的股权登记日、除权除息日，分红实施公告后不久即进行除权除息；

分红除息日：每年的5月-8月是上市公司分红派息的高峰期，红利全收益指数与价格指数的差异也即体现在这些月份中。

那么，这些日期之间一般会间隔多少天呢？接下来，我们将考察不同公告日之间间隔天数的分布情况。我们对2010-2023年期间的情况进行了统计，图20展示了预案披露日到股东大会公告日之间的间隔天数分布图，可以看到，大多数公司的预案披露日到股东大会召开日间隔在20-30个自然日之间（约占比70%）。公司预案披露日到股东大会召开日间隔在1个月（30个自然日）的概率为74%，在2个月内（60个自然日）的概率为90%，在3个月内（90个自然日）的概率为98%。

一般来讲，上市公司在分红预案中仅会披露当年的分红金额安排，具体的分红除息日在利润分配实施方案中才会公布。图21展示了股东大会公告日至分红实施公告日的间隔天数分布，公司在召开股东大会后，到其公布分红公告实施日之间的天数并未呈现明显的规律。总体来讲，这一区间在2个月（60个自然日）之内。

图22展示了公司分红实施公告日到除权除息日之间的间隔天数分布情况，可以看到，绝大多数的公司在分红实施公告日与实际除权除息日之间在1个星期左右。在7个自然日以内的概率为80%，10个自然日以内的概率为97%。也就是说，绝大多数的情况下，我们可以在上市公司除权除息之前的至少4天、至多10天了解到其具体的分红除息日。

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